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华西证券:长安汽车买入评级

时间:2020-01-19   作者:admin   来源:澳门电子城游戏网址

  集团有限公司(以下简称“春风”)、中国刀兵装置集团有限公司(以下简称“兵装集团”,系公司第一大及本质担任人)、南京江宁经开科技发扬有限公司(以下简称“江宁经开科技”)订立同意, 联合。长安、一汽、春风、兵装集团以及江宁经开科技按出资范畴持股比例永诀为3.1%/25%/25%/21.9%/25%;一汽、春风、兵装和长安T3 科技平台公司,组成规划者集合,本次贸易还需博得国度商场羁系总局审批。

  1)T3 科技平台缔造的初志正在于汽车财产向智能化、新能源转型升级已为大局所趋,长安、一汽以及春风几家头部车企通过联络组筑整车本领研发公司,进一步加紧本领研发。长安投资T3 平台为整合财产链优质资源,打造前瞻、共性、焦点本领拓荒及投资平台,参加财产闭连尺度的造定,满意公司发扬政策的须要。

  2)焦点本领研发是T3 发扬的第一驱动力。T3 将特地设备本领政策委员会,长安、一汽以及春风各提名1 名董事,还将礼聘首席本领官(CTO)1 名、首席科学家2 名、表部行业本领专家4 名。

  继上汽与广汽订立《政策协作框架同意》后,长安、一汽以及春风联合投资缔造T3 平台,驾御财产改造的政策契机,另日头部车企希望完毕共赢,正在比赛加剧的行业洗牌中胜出。

  长安投资T3 平台与头部车企深度绑定,有利于公司提拔焦点比赛力,饱励深远壮健发扬:

  1)T3 平台将通过自立研发与投资并购相维系的形式,获取电动平台及优秀底盘担任、氢燃料动力、智能驾驶及重心谋划三大范围本领。该公司的设立将支柱长安举办下一代智能新能源整车拓荒,支持T3 股东持股的挪动出行高科技平台公司,优先保障为T3 股东供给焦点本领、平台及体系处理计划。

  2)针对长安持久政策而言,通过T3 平台,长安整合表部资源聚势发扬、分摊危险,有利于“第三次创业——更始创业方案”、“香格里拉”和“北斗天枢”政策目标的加快落实。

  长安两大焦点资产(长安自立&长安福特)正在本轮周期内双向发力,开启销量及事迹苏醒:

  1)长安自立:保持产物比赛力,单车赢余趋向向上。2019 年9 月,长安自立推出第三代重磅车型CS75 Plus,12 月销量超2 万辆,终端订价合理(10.69-15.49 万元);动力总成装备自立研发的蓝鲸动力体系,蓝鲸另日将浸透更多自立车型,酿成肯定范畴效应后,大幅低落产物本钱,提拔自立品牌单车及归纳赢余本事。

  2)长安福特:正在产物周期重振、政策多维调治、林肯国产化等催化下,销量修复期近。i)福特本部翼虎换代更名锐际,2019 年12 月重装上阵,另日估计稳态月销4-5 千辆;ii)福特2.0 政策升级,福特中国全盘完毕本土化规划,换帅后主推NDSD 渠道形式,为经销商减负,首款SUV 估计2020Q1 上市,2020H2 将不绝推出1-2 款新车型,整年估计功绩销量4-5 万辆。

  乘用车行业开启苏醒,本轮周期内公司驾御机会,政策聚焦两大焦点资产:长安自立通过第三次创业新一轮产物周期完毕量价齐增;长安福特仰仗产物及规划调治,边际刷新渐渐兑现;新能源引入战投、PSA 股权出清,公司优化资产布局,完毕财政减负,2020 年青装上阵。持久来看,公司与一汽、春风深度绑定,通过T3 科技平台完毕电动智能化转型升级。

  鉴于2019 年长安福特销量不足预期,导致公司投资收益下滑,下调2019 年赢余预测:估计公司2019-2021 年归母净利永诀为-3.3(下调前3.4)/35.5/60.7 亿元;EPS 永诀为-0.07(下调前0.07)/0.74/1.26 元,对应PE 永诀为-161.06/14.73/8.63倍。目前乘用车行业数据回暖,板块危险溢价提拔,且公司事迹修复弹性较大,赐与公司2020 年对象PE 18 倍,对象价由11.84 元上调至13.32 元,保持“买入”评级。

  车市下行危险;老车型销量不达预期;新车型上市不达预期;公司降本控费成绩不达预期;长安福特政策调治成绩不达预期。

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